各家开发商推出的符合给数交易的因为没有顺延著称的内存交易系统。纳斯达克还将该贸易网络速度从每秒 10G 升级至各国秒。

早以1815年,英国跟普鲁士联军于滑铁卢战役中打败拿破仑,战场上的硝烟还非散尽,罗斯柴尔德家族之信鸽便已经起航,穿越英吉利海峡夺伦敦通报去矣。内森•罗斯柴尔德先于其他人得知了法国战败的信,于是大幅买入英国政府债券,最终死赚了扳平画。我们且不去考证该真正,但迅即倒是是通信电子化之前最好杰出的多次交易案例有。

信鸽、1毫秒和3亿美元

反复交易(High Frequency
Trading,简称HFT)是凭从那些众人无法用的多短暂之商海转变着寻求致富的计算机化交易,比如,
某种证券买入价和卖出价差价的微薄变化,或者某独自股票于不同交易所中的微小价差。起初由国内股票市场T+1交易制度之范围,大部分投资者绝关注的凡坐日也单位之短线、中长线投资会,对日内交易机会关注大少,随着2010年吧,允许T+0交易方式的货期货、股指期货等创新产品之推出,以及可以由此一级市场申赎、信用交易等方法一直或者变相的实现T+0交易的ETF(交易型开放式指数基金)和融资融券标的股的在,整个资本市场之血本结构、盈利模式和生存法则还在产生变更,越来越多之机构投资者把量化交易、程序化交易持续的推广、应用及具体的投资被,成为这些投资者获得收益的首要艺术。

早在1815年,英国及普鲁士联军于滑铁卢战役中打败拿破仑,战场上的硝烟还无散尽,罗斯柴尔德家族之信鸽便曾起航,穿越英吉利海峡夺伦敦通去了。内森•罗斯柴尔德先于其他人得知了法国北的音信,于是大幅买入英国政府债券,最终大赚了同笔。我们且不去考证该真实性,但立刻倒是是通信电子化之前最杰出的累累交易案例有。

自HFT的概念我们好窥见其重点特色体现于贸易速度、交易低延时、交易量、头寸管理暨极缺乏的流年定期。因此,交易的响应速度是衡量高频交易系统性能优劣之最主要元素之一,亦将直影响交易者的纯收入。一些再三投资策略在系统尚未延时的规范下,可以落比较可观之刚刚获益,当系统延时达到 200 毫秒时,投资呈现即会见产出大幅降低; 如果是风雨飘摇较小的市场,当系统延时超过 50 毫秒时,收益大幅下跌的动静就算会见现出(
Dick Martin ,2012
)。因此,为了兑现执行这些政策所带动的好处,高频交易企业须具备实时、与交易所同位的数交易平台,通过是平台来经受市场行情、生成交易指令、选择路由于并施行令。目前,国内的有价证券市场,各家开发商推出的副吃数交易的因小顺延著称的内存交易系统普遍
延迟已臻100us这个数级。

今天的商海既不再要信鸽。纽约同芝加哥是美国重点之金融基本,两地直线距离大约700英里,光通过连续两地的光缆单程仅需7毫秒,这表示行情延时7毫秒,交易延时14毫秒。即使如此,对于从业跨市交易的累累交易者来说吧极其过久。于是,Spread
Networks斥巨资(据估算为3亿美元)修建一长长的左右穿阿巴拉契亚岩的光缆隧道。这条光缆线路还缺乏,可将两地之间的多寡传时间缩短约1毫秒,因此引发了大宗底一再交易商租用其光纤。

现在信鸽的一世就仙逝,100us也不再是稀罕事,那么几有点秒或者纳秒的冀望还遥遥无期吗?

交易所的军备竞赛

深谙高频交易低顺延技术的人数还理解,目前,solarflare网卡的双程通信往来推已经成功4us左右的不过延迟。但是,国内的证券市场,各家开发商推出的符给数交易的以没有顺延著称的内存交易系统,其大延迟还以100us这个数据级,由此发生了一个明白的头重脚轻的景:即网络延迟只是4us,而工作延迟达到100us,这样叫低延迟网络技术之优势丧失殆尽。我们可由此详细分析内存交易系统的全路径延迟,
精确定位所有的延迟瓶颈之所在,并当这基础及,根据内存访问的电气层特性,以及CPU的缓存机制特点,结合当下初生产硬件的NUMA架构,处理器内部的主导配置架构等,提出一个全新的内存交易系统的构想,并从理论及测算为来了初系的缓参数:<1us(仅工作逻辑,不包含通信延迟,可以看通信延迟4.5us凡单常量);不仅如此,在上述辩解的点下,恒生电子支付了一个验证型的原型系统,得到的实在延迟达到惊人的<200ns的水准。

以美国,高频交易占全部市场交易量的一半之上,在欧洲呢占据四成左右,为了拿走信息及进度及之优势,高频交易参与者、交易所与相关的劳务商都被卷入一庙军备竞赛。

拖欠原型带吃数交易系统很酷之想象空间,将成高频交易领域的平桩突破:
即适合给数交易的因为没有顺延著称的内存交易系统延迟时间可以自兹之100多us下降到约5us左右。

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信鸽的一代已经仙逝,100us也不再是稀罕事,几微秒或者纳秒的希不长久!

对交易所而言,首先是指向交易系统的晋级和改建,提升系统的交易容量与交易速度。纳斯达克—OMX
集团吃 2009 年 9 月宣布将其交易系统速度增长至 250
微秒以下,同时,纳斯达克还以那个贸易网络速度由各国秒 10G 升级至各级秒
40G。纽交所利用新交易系统替代了之前的 SuperDot
平台,令其交易系统延时由原本的 350 毫秒缩短至 5 毫秒,每秒可处理多上30
万笔交易。

 

于欧洲,伦敦证券交易所深受 2009 年就此基于 Linux 的交易系统替代了原先的
Windows 系统。新的交易系统最高交易速度没有至 126 微秒,相比BATS Europe
的平均延时时间 250 微秒,Chi-X 的 175 微秒,具备了重复胜之竞争优势。

附带,为了降低网络延时,交易所还为数交易提供多种通信接口(例如FIX)和托管(Co-Location)服务,直接把客户之主机放在交易所的数目基本,通过削减物理距离的方法以期获取定单到达交易所的无限小延时。

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独立的频繁交易网络

回归我们的主题,对反复交易而言,交易速度是影响投资功能的太要之要素之一。因此,系统的照应速度是权高频交易系统性能优劣之极端根本因素,亦以一直影响交易者的收益。一些勤投资策略在系统并未延时的规则下,可以博较为可观之恰收益,当系统延时达到
200
毫秒时,投资显现即见面面世大幅下降;如果是风雨飘摇较小之商海,当系统延时超过 50
毫秒时,收益大幅减退之动静就是会见现出(Martin, Dick , 2012 )。

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一流的屡屡交易网络(资料来源于:Aldridge(2011))

由于市策略高度依赖让超低延时性,所以为了兑现执行这些方针所带来的益处,高频交易局必须备实时、与交易所托管(Co-Location)的多次交易平台,通过此平台来受市场行情、生成交易指令、选择路由于并施行命令,所有这些还是于无交1
毫秒的年月内做到的。同时,由于多屡屡交易策略要以同等栽以上的本种类以及多只交易所之间进行贸易,因此,需要配备适当的底子设备,以便在不同之数量主导间进行远程连接。

一再交易的进程

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杰出高频交易的历程(资料来源:Aldridge(2011))

一个频繁交易系统首先由料理商处获取信息,接收、处理并储存大量因为运行时效率传输的价码和其它市场数量。信息传播运行时电脑,处理器首先对报价信息进行分析,然后以报价输入核心分析引擎,进行运作时算分析,之后发买卖交易信号,并盘算运行时盈亏,按照预设定的参数进行风险管理。

于实时交易后,还索要进行贸易后分析,系统要记录实时交易生成的下令,将每天交易结果和根据存档数据的模拟结果进行比对,更新收益分布、交易成本、风险管理参数等,将立即片信反映让学引擎。与此同时,交易后系要用具备接受到的价码信息进行归档,再用这些信息传播模拟引擎,模拟引擎生成与测试新方针,根据市后分析的结果改进当前市策略,之后将拖欠片段信息上报让运行时电脑。

勤交易的习性优化

以市的进程,一糟糕完整的贸易路径而分为三独环节:系统获得市场数据;策略主机执行运算获得贸易信号并产生交易指令;交易指令传出到达交易所主机。其中第一与老三个环节涉嫌网络传输系统,第二单环节由政策主机自身软硬件体系控制。

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按照交易时序的优化节点(资料来源:Aldridge(2011))

交易所方面的优化主要以三个点:一是晋升交易系统,提升交易容量与降落交易延时;二凡是升级中心和联网网络及再也小延时的40G和10G;还有即使是提供托管(Co-Location)服务,将交易者的服务器直接坐交易所的托管机房。

下表是Nasdaq提供的那个1G,10G连续的推迟数据:(数据因Nasdaq的Co-Location用户数量,延迟全为过往延迟)。

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对风靡的40G以太网连接,Nasdaq号称下就届上报(order-to-ack)往返延迟能在40单微秒以内。从上述之数中简易窥见,高带宽不但会带来双重小之延,而且还能够提供一个怪重要的风味,那就是是缓的祥和。

针对经纪商而言,首先当然是租用托管机房,然后是指向全部交易通道进行低延时提升。典型的再三交易网络还利用10G的万兆网络接入,内置TOE(TCP协议卸载)UOE(UDP协议卸载)的低延时网卡,以减轻对服务器CPU资源的占用,从而降低服务器端的延时,业界已经发出延时才76ns(纳秒)的10G网卡。交换机方面,低延时交换机已可以做到端口到端口延时400ns(纳秒)以内。

频繁交易的客户端一方面要以交易算法和模型上下足功夫,另一方面同样是以数额处理以及导环节上进行优化。包括低延时之10G大网,高性能的服务器,GPU,甚至以FPGA将算法固化在硬件装备遭遇运作。

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首屈一指的数交易网络及其特性优化策略

经过上述的性优化,整个交易通道的延时都被缩减至了极端,但是天天要来的问题是:

1.经纪商的前置机直接暴露于屡次交易客户端面前,几乎可以为此“裸奔”来描写,潜在的安康风险巨大;

2.
哪些管经纪商的前置机的高可用性?和极低延时的要求一律,高频交易对工作连续性同样拥有极其之渴求,交易时段不可知隐忍任何中断。客户端大都直接连接至某台前置机,如果前置机出现问题,将直招交易无法进展,潜在的损失无法估计。

哪当保低延时的前提下解决上述问题啊?

往往交易的安全性

当网被加入低延时网络防火墙。通常网络防火墙会带来几百独微秒(μs)的延时,低延时防火墙可以将延时退到几十单微秒(μs),通过应用FPGA技术,F5的低延时防火墙甚至好好就5独微秒(μs)。

频交易的高可用性(HA)

也提升工作连续性的,可以应用低延时行使交付装备(ADC)对前置机服务器进行负载均衡,只待提供被客户端一个联网地址,任何前置机出现问题都不过一直切换至任何可用之前置机,既可是包工作连续性,又能灵活扩展处理性能。目前业界最低延时的F5
ADC设备在合了防火墙的作用,负载均衡功能的情事下,经过实际测试总共才5微秒(μs)的极低延时。

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增强型高频交易网络及其特性优化策略

境内高频交易

在美国及欧洲,金融市场已经大成熟,高频交易的获利日趋下降,加上2010年5月6日之“闪电暴跌”等事件的震慑,监管部门加强了针对反复交易的监察,使得美国之往往交易量从2009年底61%大跌至现行底51%横。

与此相反,新兴市场的经济蓬勃发展,金融市场日渐成熟,巴西跟俄罗斯已逐渐为数交易打开了大门,上海证券交易所、香港齐名亚洲交易所也升格了交易系统,新加坡交易所还以系统升级到全世界最为抢之90微秒。另外,新兴市场的高频交易者相对成熟市场更不见,更易于得高额的入账。这都加快了累交易向新兴市场的转移。

以国内,高频交易时杀让国内经济行业关注。起初由国内股票市场T+1交易制度之限制,大部分投资者绝关心的凡以日也单位之短线、中长线投资会,对日内交易机会关注大少,随着允许T+0交易方式的商品期货、股指期货等创新产品之产,以及可以透过一级市场申赎、信用交易等方式一直或变相的实现T+0交易的ETF(交易型开放式指数基金)和融资融券标的泓的存,投资者可以抢证券市场日内交易的富足利润。因此,高频交易在国内都让运于商品期货、ETF及权证交易方面。

国内多家期货公司都生供高频交易的阳台,有些嗅觉灵敏的合作社吗早已上马上学国外同行的IT架构,率先进行了低延时改造,以引发更多的多次交易者。ETF市场高达一度生差不多磨蹭做往往交易的ETF套利产品,国内量化投资基金日益增加,如广发、大摩华鑫、光大保德信等大多下资本公司开始产量化投资策略的血本。相信就证券市场改革的深化,高频交易的提高将尤为便捷,成为中华金融市场最要的市策略之一。工欲善其事,必先利其器,建设快速、安全、可靠的一再交易平台必能帮忙数交易者在商海博弈中占尽先机,尤其是以一个尚非极端成熟的市场。

参考文献

【1】 WFE, Understanding High Frequency Trading

【2】 Peter Gomber, Björn Arndt, Marco Lutat, Tim Uhle, High-Frequency
Trading, http://ssrn.com/abstract=1858626

【3】 上海证券交易所、复旦大学联手课题组,高频交易及其于中华市场应用研究

【4】 Wikipedia, High-frequency trading,
http://en.wikipedia.org/wiki/High-frequency\_trading

【5】 王焕然 深交所金融创新实验室/衍生品工作小组,解析往往交易

【6】 中信期货,聚焦国外屡屡交易现状

【7】 Brian Durwood, Nick Granny@wallstreettech, A Guide to the HFT Arms
Race,
http://www.wallstreetandtech.com/a-guide-to-the-hft-arms-race/240165050?queryText=HFT

【8】 纪婧,上海期货交易所,美国对反复交易的监管方暨启示

【9】 Deutsch Bank Research, High-frequency trading

【10】 柳峰,高频交易的艺以及装备

【编辑推荐】